近期各地土拍制度完善叠加土地市场降温或带来拿地端毛利率企稳，同时随着房地产投资、销售仍将承压，个别房企信用事件频发，融资端监管压力或将略有缓和，建议优选财务稳健、现金流健康、销售高增的开发龙头，如保利发展、金地集团、万科A；同时更看好行业空间广阔、业绩高增的物管及商管板块，建议关注碧桂园服务等。银行方面，考虑地产领域严监管对银行整体资产质量影响有限，目前板块静态PB 仅0.69 倍，处在历史绝对低位，安全边际充分，继续看好板块估值修复的行情。

一、 前言 .................................................................................................................................................. 4
二、 新增房贷占比持续下滑，二季度降至15% ......................................................................................... 4
三、 银行整体房贷占比压缩，中小行个人房贷占比多有提升 ..................................................................... 5
四、 房贷利率持续上行，放款周期显著延长.............................................................................................. 8
五、 后续地产监管高压或略有缓和，银行资产风险整体可控 ................................................................... 10
六、 投资建议 ......................................................................................................................................... 11
七、 风险提示 ......................................................................................................................................... 11