突发疫情催化公共卫生系统改革，医保控费是持续主题： 2020 年突发新冠肺炎疫情“黑天鹅”事件，疫情目前在国内已得到控制，但全球来看疫情远未结束，全球每天新增确诊人数仍在10 万以上并且出现上升的趋势。此次疫情专业性传染病医院数量少、综合医院抗疫能力差、应急抗疫设施增建能力与储备不足等问题相继凸，下一阶段国家将着力于加强医疗新基建和互联网医疗体系的建设，以提升整体疫情防控能力，加强基层医疗机构应急、治疗能力。

一、政策：增量与延续，整体机会大于压力 ...................................................................................................... 6

（一）增量政策：突发疫情催化公共卫生系统改革 ..................................................................................... 6

1、医疗新基建加速渗透基层医疗机构 ................................................................................................. 6

2、疫情催化国家对互联网医疗的重视 ................................................................................................. 8

（二）延续政策：医保控费是持续性主题 ................................................................................................. 11

1、药品带量采购：进一步扩面，集采逐渐常态化 ............................................................................. 12

2、耗材带量采购：耗材集采箭在弦上，落地信号明确 ...................................................................... 13

3、非过评药带量采购： .................................................................................................................... 14

4、化药注射剂一致性评价：政策落地，审批工作正式开始 ............................................................... 14

二、行业：疫情影响边际减弱，子行业内部分化严重 ...................................................................................... 15

（一）二季度行业开始修复 ...................................................................................................................... 15

（二）2019 及2020Q1 业绩 .................................................................................................................... 16

三、市场：涨幅、估值、机构持仓处于三高 .................................................................................................... 16

四、策略：疫情主线全年延续，抓住高景气细分领域龙头企业........................................................................ 19

（一）高景气行业1：新冠疫情推动检测行业爆发增长 ............................................................................ 20

（二）多因素驱动二类苗市场快速增长，新冠疫苗是抗疫关键 ................................................................. 22

1、多因素驱动二类苗市场快速增长，疫情后疫苗接种复苏明显 ........................................................ 22

2、新冠疫苗是抗疫关键，国内公司有望借此突破全球市场 ............................................................... 26

（三）高景气行业3：创新药领域高Beta 行业 - CXO ............................................................................. 28

（四）高端医疗器械 ................................................................................................................................. 32

1、化学发光：大市场，国内龙头企业阔步前行 ................................................................................. 34

2、骨科植入物：受益于老龄化趋势的长坡行业 ................................................................................. 35

3、人工心脏瓣膜：产品逐步落地，放量可期 .................................................................................... 37

五、推荐公司 ................................................................................................................................................... 38

（一）迈克生物：新冠疫情驱动公司业绩持续较快增长，公司有望迎来戴维斯双击 ................................. 38

（二）迈瑞医疗：分级诊疗和国产替代助推国产器械增长 ........................................................................ 39

（三）凯莱英：订单驱动业绩高增长 ........................................................................................................ 39

六、风险提示 ................................................................................................................................................... 40