23 年政策换挡接力、供给迭代加速、非中美欧电动化激活，23 年全球电动化高增长将持续，预计全球销量将超过1400 万，YOY+40%。国内财政盘子有望向新技术倾斜、欧洲迈入下一轮碳排放约束、美国IRA 补贴元年，全球政策换档接力；23 年国内、欧洲和美国新增电动车SKU 50 款、17 款，20 款，YOY+20%、+25%、+62%，供给驱动持续；国内电动车出海空间巨大，23 年有望突破100 万，非中美欧电动化有望在中美欧车企出海驱动下启动高增长。

一、终端：政策换挡接力，供给迭代加速，非中美欧电动化激活 ....................................... 5
1.1 政策：全球新能车政策迈入换挡期，中欧进入下半场，美国财政支持发力 ....................... 5
1.2 供给：新能车SKU 持续高增，供给驱动强度不减 ............................................. 7
1.3 新蓝海：如何看待出口市场？ ............................................................ 10
1.4 驱动力分析：如何看国内渗透率与增长率的关系？ .......................................... 11
1.5 边际思考：如何看23Q1 终端景气度？ ..................................................... 12
1.6 总量预测：预计23 年全球销量超1400 万 .................................................. 13
二、电池：成本&新技术为王新常态，紧握低成本龙头和新技术方向 ................................... 15
2.1 供需平衡：供需的趋势和行业产能利用率分析 .............................................. 15
2.2 成本陡峭性：低成本龙头盈利预测的极限测算 .............................................. 18
2.3 新技术：0-1 贝塔为先，23 年去伪存真步入分化 ............................................ 19
2.3.1 钠电池：先伴锂起舞，后有望独立成长 .................................................. 19
2.3.2 芳纶涂覆隔膜：成本大幅下降，23 年迈入0-1 ............................................ 23
2.3.3 PET 铜箔：长期成本、性能兼具，处于爆发前期 .......................................... 24
2.3.4 4680：23 年迎量产拐点，设备材料多维提升 ............................................. 26
三、汽零：国车崛起进行时，产业迭代步入下半场 .................................................. 28
3.1 高景气度方向1——国车崛起进行时，供应链成长不可逆 .................................... 28
3.2 高景气度方向2——竞争加剧，龙头公司增长确定性更优 .................................... 28
3.3 新技术：增配从增量体验迈入闭环 ........................................................ 30
四、投资建议 .................................................................................. 32
五、风险提示 .................................................................................. 33