11 月 CPI 数据显示美国通胀拐点大概率确立，叠加美股软件 SaaS 板块近一年充分调整，当下市场对其看法正趋于乐观。伴随市场对美国经济衰退担忧加剧，分子端业绩逐步成为市场演绎主要矛盾，在经济衰退基准情形下，我们判断当下市场对美股软件板块 2023 年业绩预期修正尚不充分，其料将构成市场后续主要尾部风险来源。考虑到当下脆弱的市场情绪，基于经验数据、自上而下的方向性判断并不足够，我们需要在个股层面、自下而上对企业 2023 年业绩预期作出更为前瞻性的判断。对于以订阅模式为主的应用软件，RPO、cRPO 对于企业短期业绩具有良好指示意义，是核心关注指标；基础软件大多以消费模式为主，其中数据管理、IT 运维软件企业营收和公有云平台具有明显相关性，短期业绩预期调整相对最为充分，信息安全板块影响因素较为复杂，但短期需求亦最具有韧性。