卡特彼勒是美股市场值得瞩目的超级牛股。其当前市值超1200亿美金，历史超额收益丰厚，尤其是步入21世纪之后：2003年以来，卡特彼勒超额收益（相较1980年）显著跑赢标普500指数，到22年12月31日，累计跑赢6348.28%。2003年以来，公司几次显著的股价回调分别发生在：1）2008年金融危机时期；2）2015年行业低迷期；3）2018年行业低迷期；4）12-14年公司股价虽小幅上涨（+9%），但未跑赢标普指数（同期+64%）。2019年以来，公司股价表现极为亮眼，其相对于标普的超额涨幅（从1981年开始计算）从约3000%提升到6300%以上。本轮公司股价走牛已经持续了4年时间，而此前除了18年的短暂回调，其在16-17年的超额收益也非常显著，一定程度上打破了此前我们对于周期股的认知。本次专题，我们主要目的是找到卡特彼勒长牛的原因，并探索国内工程机械未来的基本面及股价空间。