当前正值中报季，上半年国内5G 建设全面加速，而近期市场活跃度也不断提升。我们认为通信行业在5G+云计算大周期共振下基本面向好，后续应把握优质赛道的好公司，国产替代和自主创新仍将是主旋律，同时通信行业后续将进入转型高峰期，“通信+X”或成下阶段重要看点。

1. 投资要点 ........................................................................................................................................................ 4

2. 行业基本面——业绩释放的前夜，应用落地的黎明 ............................................................................................. 5

3. 中期投资策略：寻找流量革命中的阿尔法 ......................................................................................................... 9

3.1.当前通信处于什么阶段？ ........................................................................................................................... 9

3.1.1.政策持续加码，新基建成最强音 ........................................................................................................ 9

3.1.2.疫情后通信行业产能恢复良好，行业景气度持续提升 .......................................................................... 9

3.1.3.5G 建设如火如荼，逐渐进入业绩释放期 ............................................................................................ 9

3.1.4.投资方向逐渐从主设备向流量迁移 .................................................................................................... 10

3.1.5.R16 标准冻结，流量预期具象化开启 ................................................................................................ 11

3.2.如何挖掘阿尔法机会？ .............................................................................................................................. 12

3.2.1.找到“很长的坡和湿滑的雪”，把握优质赛道的好公司 .......................................................................... 12

3.2.2.大国博弈背景下，国产替代和自主创新仍是主旋律 ............................................................................ 15

3.2.3.通信行业又将进入转型高峰期，“通信+X”或将成下一阶段主要看点 ..................................................... 16

3.3.推荐标的 .................................................................................................................................................. 19

3.3.1 中兴通讯000063：我国5G 建设全面提速，公司逐步进入业绩释放期 ................................................. 19

3.3.2.新易盛300502：光模块高成长代表，5G+云计算共振周期上行 .......................................................... 20

3.3.3.华西股份000936：索尔思入驻，国产高端光芯片生力军 .................................................................... 20

3.3.4.天孚通信300394：光器件龙头，品类持续扩展业绩持续上涨 ............................................................. 20

3.3.5.数据港603881：IDC 龙头，绑定大客户共享云计算高增红利 ............................................................. 21

3.3.6.沙钢股份002075：GS 资产注入将是催化剂 ...................................................................................... 21

3.3.7.奥飞数据300738：深耕华南布局全国的后起之秀 .............................................................................. 21

3.3.8.三环集团300408：持续加码研发投入，5G“材料+”平台可期 .............................................................. 22

3.3.9.七一二603712：需求、技术双轮驱动，乘风破浪龙抬头 .................................................................... 22

3.3.10.亿联网络300628：经营质量优异，业绩增长稳健 ............................................................................ 22

4. 风险提示 ....................................................................................................................................................... 23