本轮疫情过峰情况好于预期。根据中疾控数据，一方面本轮疫 情过峰速度较快且未在春节返乡期间反弹，本轮疫情过峰时间 不足一个月，二次感染及重症情况好于春节前市场预期；另一 方面，本轮疫情未出现其他毒株突破免疫屏障并迅速取代主要 流行毒株BA.5.2 和BF.7 的迹象，这意味着本次疫情过峰迅速 形成了短期内较为有效的群体免疫。

一、医疗复苏预期向好，医药板块估值小幅修复 .................................................................................................................... 3

（一）疫情过峰迅速且未反弹，流行毒株稳定为BA.5.2 和BF.7 .......................................................................................... 3

（二）医药板块跟随大市估值修复，美国加息放缓有望持续支撑估值 ................................................................................. 5

（三）2022Q4 医药机构持仓占比环比Q3 明显回升................................................................................................................ 6

二、市场动态 ................................................................................................................................................................................ 9

（一）医药板块估值处于偏低水平 ............................................................................................................................................ 9

（二）医药本月表现不及沪深300 ............................................................................................................................................. 9

三、行业运行数据短期受疫情影响，长期前景看好 .............................................................................................................. 11

（一）医药制造业收入增速受疫情影响出现下滑 .................................................................................................................. 11

（二）人均医疗费用上升势头被遏制 ...................................................................................................................................... 11

（三）医疗服务量受疫情影响明显 .......................................................................................................................................... 12

（四）医保收支再次受疫情影响，商业健康险收支疲软 ...................................................................................................... 14

四、投资建议及重点覆盖的股票 .............................................................................................................................................. 17

五、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 17