三季度GDP 增速已回落到5%以下；投资、消费受地产调控、疫情影响，增速 大幅回落，是经济主要拖累；出口保持较强韧性。三季度GDP 当季同比增长4.9%、 两年复合增速4.9%、较二季度增速大幅下滑0.6 个百分点。从三大需求来看，投 资、消费，三季度两年复合增速分别为3.3%、2.3%，较二季度增速分别大幅回落 2.1、2.4 个百分点；出口两年复合增速16.1%，较二季度增速抬升1.9 个百分点。

1、 三季度经济增速大幅放缓，地产链条、能耗双控或是主因 ............................................................................................. 3

2、 地产链已全面降温；资金压力下，竣工端投资大幅回落，未来投资修复尚需等待 ..................................................... 5

3、 消费边际修复，受疫情阶段性改善影响；伴随收入增速下滑，消费修复持续性需保持跟踪 ..................................... 6

4、 风险提示 ................................................................................................................................................................................ 7