我们认为互联网板块具备长期投资价值，当前是较好投资时点。受市场情绪 影响，当前互联网公司估值处于历史低位，当前互联网行业监管接近拐点， 如腾讯《英雄联盟手游》已经上线，美团的监管结果逐步落地，短期互联网 公司业绩稳步向好，中长期看，互联网行业投资逻辑与成长价值不变。推荐 关注有较强游戏内容研发能力的腾讯、心动公司、网易，推荐关注主业增长 空间广阔、新业务有序发展的美团，关注海外业务持续发展的小米。

一、9 月市场回顾：各指数表现多不及8 月，港股跌幅扩大........................... 5

二、政策面动态............................................................................................. 5

三、移动互联网：电商应用维持增长，小程序端同样位于前列....................... 7

3.1 移动应用：电商维持稳定增长态势，具体头部应用多元化..................... 7

3.2 微信小程序：头部小程序中电商、服务类占比高................................... 8

四、游戏与社区：《哈利波特》、《英雄联盟手游》新游开局亮眼..................... 8

4.1 腾讯重点游戏：《金铲铲之战》《LOL 手游》上线.................................. 8

4.2 网易重点游戏：新游《哈利波特：魔法觉醒》登顶............................... 9

五、内容平台：Bilibili 生活、游戏双头部分区，抖音直播热度高................... 11

5.1 Bilibili：时尚区用户关注高增长，游戏及生活区双头部分区.................. 11

5.2 直播平台：抖音头部主播热度领先，腾讯、网易游戏直播端受欢迎......12

六、电商：拼多多买量维持，电商直播销售额环比微升............................... 13

6.1 传统电商：买量整体收缩，下沉应用维持相对领先............................. 13

6.2 直播电商：抖音、快手销售额环比小幅微升........................................ 14

七、重点个股动态跟踪................................................................................ 17

7.1 腾讯：助力共同富裕，英雄联盟手游上线表现突出............................. 17

7.2 美团：反垄断处罚落地，社保逐步落地最终成本影响可控................... 18

7.3 心动公司：taptap 海外表现突出，用户进一步丰富............................. 20

7.4 网易：《哈利波特》手游上线广受认可................................................. 21

7.5 哔哩哔哩：关注OGC 内容推动Q3 用户增长...................................... 23

7.6 阿里巴巴：核心商业业务稳定增长，用户群体进一步扩大................... 25

7.7 小米：全球手机出货量升至第二，关注海外发展空间.......................... 26

八、海外重点公司跟踪：脸书加码元宇宙，网飞《鱿鱼游戏》爆火.............. 27

九、投资建议.............................................................................................. 28

十、风险提示.............................................................................................. 29