投资建议：吸入制剂国内药企即将崛起，看好进度靠前、销售能力强的企业。我国哮喘和吸入制剂市场前景广阔，国内药企崛起大潮有望随着国产仿制品种陆续上市而到来。我们看好在重磅品种领域有提前布局、研发进度靠前且学术推广能力强的企业，重点推荐中国生物制药（H）、恒瑞医药、健康元、仙琚制药等。

1、 哮喘和慢阻肺疾病患者基数庞大，公共卫生问题严峻 ............................................................... 6

1.1、 支气管哮喘患者基数大、诊治水平低 ...................................................................................................... 6

1.2、 慢阻肺发病率与致死率居高不下 ............................................................................................................. 7

2、 明星品种频出，成熟市场用药竞争格局稳定 ............................................................................. 9

2.1、 吸入制剂是呼吸道疾病的主流治疗药物 .................................................................................................. 9

2.2、 重磅品种表现靓丽，难见“专利悬崖” ................................................................................................ 11

2.3、 成熟市场吸入制剂用药格局成熟，竞争格局较为稳定 .......................................................................... 12

3、 研发、审批与生产三大壁垒阻挡仿药上市步伐 ........................................................................ 13

3.1、 研发：药械结合确保药物递送的均一、稳定、准确 .............................................................................. 13

3.2、 审批：国内吸入药物BE 有望接轨国际................................................................................................. 15

3.3、 生产：产业化投入高，总体产能不足 .................................................................................................... 18

4、 重磅品种有望突破壁垒，国内药企崛起大潮即将到来 ............................................................. 19

4.1、 快速崛起的国内吸入制剂市场，用药市场亟待重构 .............................................................................. 19

4.2、 大品种国内药企崛起即将到来 .............................................................................................................. 20

5、 重点公司 ................................................................................................................................. 28

5.1、 中国生物制药：呼吸科室龙头地位有望奠定 ......................................................................................... 28

5.2、 健康元：崭露头角的吸入制剂细分龙头 ................................................................................................ 30

5.3、 恒瑞医药：有望快速推进沙美特罗替卡松粉吸入剂 .............................................................................. 34

5.4、 仙琚制药：甾体激素龙头药企，呼吸用药有望助力业绩增长 ............................................................... 36

6、 风险分析 ................................................................................................................................. 39