家电公司的中报已公布完成，总体而言，在经过一季度疫情的洗礼后， 各板块逐步复苏，随着需求延后释放，在新消费的时代背景下，家电行 业将有更多的空间和机会。

引言 ........... 4

1.收入端：大家电复苏拐点确立，小家电高景气度延续  4

1.1 白电：Q1 业绩短期承压，Q2 边际明显改善....7

1.2 小家电：线上渠道成主要战场，新兴长尾产品表现出色...10

1.3 厨电：工程渠道受益地产后周期行情，内容平台助力集成灶消费者教育.......14

2. 成本端：原材料价格下降带来成本红利 .......... 16

3. 费用端：期间费用呈降低趋势，Q2 盈利能力提升 .. 18

4. 经营质量：现金流恢复正常水平，资产周转率显著提升 ... 20

5. 投资建议 ....... 22

风险提示  23