2020H1，军工行业123 家上市公司实现营业收入2478.52 亿元，同比增长1.14%；实现归母净利润141.35 亿元，同比增长17.60%。在剔除中船防务后，业绩为110.33亿元，同比下降5.13%。单季度来看，2020Q2 实现营业收入1496.68 亿元，同比增长11.98%；归母净利润为86.14 亿元，同比增长14.75%，相比于一季度业绩大幅下滑，二季度业绩出现明显恢复式增长。我们认为，随着疫情影响的消除，军工核心资产全年仍将稳定增长。

一、上半年业绩小幅下滑，Q2 业绩恢复式增长 ............................................................................................................ 4

二、航天、国防信息化Q2 增速较快，各板块全年有望稳定增长 ............................................................................... 6

（一）航空：Q2 业绩同比下滑，下半年有望向好 ..................................................................................................... 6

（二）航天：Q2 业绩大幅提升，全年有望实现高增长 ................................................................................................ 6

（三）地面兵装：Q2 业绩恢复增长，全年稳定增长可期 .......................................................................................... 7

（四）国防信息化：Q2 业绩大幅提升，红外厂商业绩成倍增长 ................................................................................... 8

（五）船舶：上半年实际业绩同比下降，部分企业亏损幅度显著下降 ...................................................................... 8

（六）材料：上半年板块向好，核心企业全年业绩可期 .................................................................................................... 9

三、军工国企H1 实际业绩下降，民参军H1 业绩小幅下滑 ...................................................................................... 10

四、基金重仓持股比例持续下降，军工国企获基金加仓 ............................................................................................. 12

五、投资建议 .................................................................................................................................................................... 13

六、风险提示 .................................................................................................................................................................... 13

插图目录 ............................................................................................................................................................................ 14

表格目录 ............................................................................................................................................................................ 14