综合来看，当前市场处在悲观情绪释放阶段，行情下行的同时换手率上行。即使短期市场继续调整，在股票风险溢价处在高位阶段，不用过于悲观。如果把今年4 月底当作中期的市场底部，那么参照2018 年底和2020 年3 月市场中期底部后的行情演绎，中期底部后市场都会经历一轮明显的反转行情，比如2019 年2-4月的反转行情，2020 年7 月的反转行情。自今年5-6 月后的反弹行情后，后续会不会出现类似的反转行情（也就是情绪高涨，换手率快速提升），我们认为今年三季报前后的行情值得期待。后续市场情绪由弱转强，往往会看到换手率和市场行情是否逐步回暖。甚至不排除出现类似2019 年2-4 月的反转行情，2020 年7月的反转行情，也就是市场情绪高涨推动换手率快速提升。