制造业PMI 连续十二个月处于荣枯线上，高端制造业资本开支提速。 2021 年2 月的PMI 为50.6，连续数月高于荣枯线，受春节因素影响， 环比略有下滑。2 月大型企业PMI 为52.2，比上月微升0.1 个百分点， 中、小型企业PMI 为49.6、48.3，均低于临界点。制造业的景气度持 续回暖带动投资加速，2020 年全年制造业投资增速为-2.2%，降幅环比 收窄1.3%；高端制造业投资复苏更为强势，全年累计投资完成额同比 增长11.5%，明显快于制造业整体。

一、机械行业总体运行触底反弹，景气度分化 ............................................................. 3

（一）机械行业是制造业的基础性行业 .................................................................................................. 3

（二）制造业基本面继续改善，高端制造已率先复苏 ................................................................... 3

1. 固定资产投资降幅继续收窄 ............................................................................... 3

2. 基建投资增速回升明显，看好2021 年度继续发力 ............................................................ 4

3. 竣工周期与销售向好拉动地产投资转正，调控预期加强 ............................................... 5

4. PMI 连续数月处于荣枯线以上，预计制造业复苏将提速 ................................... 6

（三）政策推动制造业高质量发展，RCEP 签订迎来重大机遇 ................................................... 6

（四）专业设备的复苏相对更为强势 .............................................................................................. 8

1. 工业与制造业受疫情的影响逐渐恢复 ............................................................................ 8

2. 专用设备盈利改善继续改善，行业业绩有望进一步提升 ....................................................... 9

3. 海外出口对工程机械、轨交装备、工业机器人等装备影响相对较小 ................................ 10

（五）细分子行业景气度分化 .............................................................................. 10

二、智能制造是未来制高点，高端装备将成重点方向 .......................................................... 12

（一）机械设备横跨产业生命周期各阶段，新兴行业成长空间大 ...................................... 12

1. 机械行业子行业众多，不同子行业差别较大 .............................................................................. 12

2. 长期来看，机器人、锂电设备、半导体设备等新兴行业成长空间巨大 ............................ 12

（二）智能制造是发展趋势，我国处于全球第二阵营 ........................................................................... 13

1. 智能制造成为各国制造业竞争的制高点 ...................................................................................... 13

2. 美国、日本、德国智能制造水平领先全球，中国处于全球第二梯队 ............................................... 13

3. 过去几年，中国智能制造转型取得较大进展 .......................................................................... 14

4. 中国智能制造市场巨大，但国内产业核心环节仍存短板 .................................................... 15

（三）机械行业议价能力总体不强，细分行业竞争结构各有差异 ...................................... 16

三、行业面临的问题及建议 ................................................................................................................... 17

（一）现存问题 ......................................................................................................................... 17

1. 核心技术缺失，国内高端装备制造市场被外国巨头占据 .............................................. 17

2. 科技创新成果转化不畅 ........................................................................................................... 17

3. 市场集中度偏低，缺少有国际影响力的领军企业和知名品牌 ....................................................... 17

4. 机械制造企业发展环境有待改善 ......................................................................................... 18

（二）建议及对策 ........................................................................................ 18

1. 提升以企业为主体的创新能力 .......................................................................................................... 18

2. 健全科技成果转化机制，推进“产学研”协同创新 ........................................................ 18

3. 促进行业整合，培育领军企业 ..................................................................................... 18

4. 降低企业经营压力，加快培养高技能人才 .................................................................. 19

四、机械设备行业在资本市场中的发展情况 ............................................................ 19

（一）上市公司数量占A 股近10%，营收总和占机械行业15% ................................................. 19

（二）机械设备板块估值处于历史中等位置，各板块分化 .................................. 20

（三）国际估值比较：美股估值继续回升 ................................................................ 21

（四）年初以来机械板块弱于沪深300，农用机械与专用设备表现优异 ....................... 23

五、投资建议：坚定看好国内大循环下的国产智能制造的发展 ................................................. 24

六、风险提示 .............................................................................................................................................. 27