基建投资稳中求进。我国基建或从量变过渡到质变时代。我国基建龙头企业在技术、经验、管理等方面综合实力全球第一。基建是逆周期调节的重要抓手，基建聚焦补短板，更加精细化、信息化，基建技术输出硕果累累。2020 年1-10 月，我国广义基建投资同比增长3.01%。1-10 月我国累计发行专项债3.98 万亿元，同比增长57.24%。专项债放量有望助力“稳投资”。2021 年基建投资增速预计为3.91%，基建投资或延续稳中有升趋势。

一、基建迎来量变到质变的新时代 ................................................................................................................................... 2

（一）建筑行业净利润增速放缓 ........................................................................................................................................ 2

（二）流动性有望维持合理充裕水平 ................................................................................................................................ 4

（三）2021 年基建投资增速有望达到3.91% .................................................................................................................... 6

（四）基建迎来量变到质变时代 ........................................................................................................................................ 9

二、房建或存结构性投资机会......................................................................................................................................... 10

（一）房地产新开工面积增速有望回升 .......................................................................................................................... 10

（二）竣工面积增速或持续负增长 .................................................................................................................................. 11

（三）房地产销售面积增速或维持低位 .......................................................................................................................... 12

三、专业工程分化明显，装配建筑潜力大 ............................................................................................. 13

（一）“新基建”如火如荼 ................................................................................................................... 13

（二）化建工程景气度受油价影响大 ....................................................................................................... 13

（三）装配式建筑获政策支持 ............................................................................................................................... 14

（四）国际工程受汇率和地缘政治影响较大 .............................................................................................. 16

四、推荐基建和装配建筑.............................................................................................................................. 16

（一）新签合同增速持续回升 ................................................................................................................... 16

（二）建筑行业估值处于历史低位 .................................................................................................................. 18

（三）推荐基建和装配式建筑 ........................................................................................................................... 21

（四）重点推荐公司逻辑和基本面 .................................................................................................................. 22

五、附录 ............................................................................................................................................................................ 31