带状疱疹中老年人群高发，亟待优质产品填补空白：1）带状疱疹的年发生率约为3‰-5‰，我国每年新发病人数高达156 万人，远超其他传染疾病，随着年龄的增长发病率增加，60-70 岁人群为带状疱疹发病高峰阶段；2）带疱疫苗适用人群基数庞大，据测算，我国40 岁以上人口为6.9 亿人；3）国内首款带状疱疹疫苗2020年上市，渗透率仅为0.3%，未来市场空间巨大。国内仅有GSK 的 Shingrix 疫苗上市，3200 元/人的售价与明显不良反应影响了整体接种率，国内市场几乎处于空白状态，亟待综合性价比更好的国产苗。

1. 带状疱疹：中老年群体“会呼吸的痛” ..................................................................... 4
1.1 老年群体发病率高，并发症疼痛等级7 级以上 .............................................. 4
1.2 接种疫苗是带状疱疹防治的首选方案............................................................ 5
2. 带疱疫苗全球销售额近30 亿美元，国内市场近空白 .............................................. 7
3. 百克研发进度国内第一，或成35-45 亿元重磅品种 ............................................... 11
3.1 百克研发进度领先，或于2023 年上市，有望维持4-5 年国产独家地位........... 11
3.2 适用年龄有望拓宽至40 岁，百克疫苗综合优势极强 .....................................12
3.3 参考流感疫苗老年接种情况，公司产品可达35-45 亿峰值销售.......................13
4. 相关公司： ........................................................................................................15
4.1 百克生物：国产首家报产在即，有望维持4-5 年国产独家优势 .......................15
4.2 智飞生物：研发管线国内第一，自研产品进入收获期 ....................................16
4.3 北京绿竹：重组带状疱疹疫苗2021 年获批临床 ............................................16
4.4 江苏瑞科：重组带状疱疹疫苗预计2022 上半年提交IND 申报 ......................17
5. 投资建议 ...........................................................................................................18
6. 风险提示 ...........................................................................................................19