“十四五”期间，核电设备市场空间或达千亿。“碳中和”背景下，核电凭借高能效、污染小、环境友好、单机容量大、发电量稳定等优势，将成为未来基荷能源的重要组成部分。截至2021 年9 月30 日，我国运行核电装机容量为5349 万千瓦，据中国核能行业协会《中国核能年度发展与展望(2020)》，到2025 年我国在运核电装机达到7000 万千瓦，在建3000 万千瓦，到2035 年在运和在装机容量合计达到2 亿千瓦。按每台机组100 万千瓦装机容量计算，2022-2025 年间核电建设有望按照每年7-8 台机组推进，每年核电市场空间约为825-1350 亿元，其中设备市场空间约为413-675 亿元/年，2022-2025 年市场总规模为1648-2700 亿元。

1 基荷能源不二选择，核电设备迎来巨大市场空间 ...................................................................................................... 3

1.1 核电是基荷能源重要组成部分，建设有望提速 ........................................................................................................................... 3

1.2 三代核电全面发展，国内首台“华龙一号”已稳定商运一年 ....................................................................................................... 4

1.3 “玲珑一号”获核准，小堆技术初露锋芒.......................................................................................................................................... 5

1.4 “十四五”有望年均批复7-8 台，设备市场空间或达600 亿 ....................................................................................................... 5

2 核电产业链概述 ....................................................................................................................................................... 8

2.1 上游：原材料及设备供应 ................................................................................................................................................................. 8

2.2 中游：核电站建设及运营 ................................................................................................................................................................. 9

2.3 下游：发电及后处理市场 ............................................................................................................................................................... 10

3 新建项目带来巨大设备市场空间 ............................................................................................................................ 12

3.1 核电发电原理 .................................................................................................................................................................................... 12

3.2 核岛设备: 核心设备仍为国企垄断，民企在细分领域活跃度提升 ......................................................................................... 14

3.3 常规岛设备: 市场竞争相对激烈，综合国产化率达85%以上 ................................................................................................ 17

3.4 BOP 设备：民营企业百花齐放 ...................................................................................................................................................... 18

3.5 乏燃料后处理：设备需求或超预期 .............................................................................................................................................. 18

3.6 四代核电机组设备：高温气冷堆国产化率达93.4%................................................................................................................. 20

4 盈利预测与投资建议 ............................................................................................................................................. 22

4.1 行业投资建议 .................................................................................................................................................................................... 22

4.2 重点公司 ............................................................................................................................................................................................ 23

5 风险提示 .............................................................................................................................................................. 26

插图目录 .................................................................................................................................................................. 30

表格目录 .................................................................................................................................................................. 30