3 月以来动力煤价格持续上涨。截至4 月16 日，秦皇岛动力煤（Q5500）价格同比上涨56.3%，周环比上涨4.2%。陕西、内蒙、山西坑口价格维持高位。预计4 月份煤价在供需偏紧的情况下，有望维持高位。

一、 3 月以来动力煤价格持续上涨 ...........................................................................4

二、 3 月煤炭生产与供应同比下降 ...........................................................................4

2.1 三月煤炭生产同比下降 ......................................................................................... 4

2.2 煤炭进口持续低迷 ................................................................................................ 5

2.3 煤炭库存持续下降 ................................................................................................ 5

三、 一季度煤炭消费大幅增长..................................................................................6

3.1 全社会用电量、火电发电量大幅增长 ..................................................................... 6

3.2 3 月煤化工行业煤炭需求平稳 ................................................................................ 7

3.3 3 月水泥行业煤炭需求旺盛 ................................................................................... 8

四、 供需矛盾缓解方式：供给增加或需求回落 .........................................................9

4.1 安全环保仍约束煤炭产量释放 ............................................................................... 9

4.2 短期供需紧张需更多依靠增加供应缓解 ................................................................ 10

五、 预测2021 年煤炭消费增长约2.8 亿吨 ............................................................10

六、 投资建议 ........................................................................................................ 11

七、 风险提示 ........................................................................................................ 11