本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。“固收+”基金本质上属于追求绝对收益的基金。追求绝对收益的基金，应该适当关注产品净值曲线本身。因此，从收益及风险角度出发，我们选取年化收益率、卡玛比率（年化收益率/最大回撤）、夏普比率三个指标进行基金优选测试，并复合为业绩指标因子。业绩指标因子优选基金构造的组合，总体上来说并不能完全战胜“固收+”整体等权组合。

1. “固收+”基金业绩归因 .................................................................. 3
1.1. 常见的基金业绩归因方法 ....................................................... 3
1.2. “固收+”基金的业绩归因方法 .................................................. 4
1.2.1. 债券基金业绩归因的理论发展.......................................... 4
1.2.2. 基于净值的Campisi 归因模型 .......................................... 5
2. Campisi 模型实证分析 .................................................................. 6
2.1. 短期纯债型基金 ..................................................................... 6
2.2. 中长期纯债型基金 ................................................................. 7
2.3. “固收+”基金 .......................................................................... 8
3. “固收+”基金优选 ......................................................................... 9
3.1. 因子角度的基金优选 .............................................................. 9
3.1.1. 基金筛选因子：年化收益率 ............................................. 9
3.1.2. 基金筛选因子：卡玛比率............................................... 10
3.1.3. 基金筛选因子：夏普比率................................................11
3.1.4. 基金筛选因子：业绩指标复合........................................ 12
3.1.5. 基金筛选因子：基于Campisi 模型业绩归因后的Alpha... 13
3.2. “固收+”基金优选方案设计 ................................................... 13
4. 风险提示 ................................................................................... 14