大宗原材料价格上涨趋势有望得到抑制。2020 年4 月份以来，家电主要原材料铜、铝、冷轧板等价格开始快速上升。以5 月21 日价格测算，铜、铝和冷轧板价格同比上涨了100%、66%和85%。5 月26 日国务院常务会议提出多措并举帮助小微企业、个体工商户应对上游原材料涨价影响，这是5 月份以来国常会第三次关注大宗商品价格和原材料价格上涨问题，大宗商品价格快速上涨趋势有望得到抑制，缓解家电成本端压力。

一、家电行业景气度持续回升 ...................................................................................................................... 3

（一）地产竣工回暖趋势延续 ........................................................................................................ 3

（二）原材料价格持续上涨 .............................................................................................................. 5

（三）家电行业景气度持续回暖 ......................................................................................... 6

（四）财务分析 ....................................................................................................................................... 7

二、家电业发展处于成熟期，技术催生新经营模式，马太效应愈加明显 .......... 9

（一）行业成长空间有限，内部需按自身实况转型变革 ................................................................ 9

（二）产业发展环境变化，企业经营模式创新 .............................................................................. 11

（三）技术创新问道行业新机遇，智能发展满足消费新需求 ..................................................................... 13

（四）销售路径扩张，零售渠道融合，新模式重塑行业生态圈 ................................................................ 14

（五）“马太效应”进一步激化，壁垒高筑促使小企业另辟蹊径 .......................................................... 15

三、行业面临的问题及建议 .................................................................................................................... 16

（一）现存问题 ................................................................................................................................... 16

（二）建议及对策 .................................................................................................. 17

四、家电业在资本市场中的发展情况............................................................................................... 18

（一）家电企业整体上市时间较早，A 股占比较少 ................................................................................. 18

（二）估值处于历史中间位置 ........................................................................................................................... 18

（三）行业Beta 表现 .................................................................................................................................................... 20

（四）板块表现分化 ............................................................................................................................................. 20

五、投资建议 .................................................................................................................................................................... 21

（一）最新观点 .................................................................................................................................................... 21

（二）核心组合 ...................................................................................................................................................... 21

六、风险提示 .................................................................................................................................................................... 22

七、附录 ............................................................................................................................................................................ 23

（一）21Q1 基金家电重仓持股比例下降 ........................................................................................................ 23

（二）面板价格 .................................................................................................................................................. 23