2019 年-2021 年，脉冲行情匮乏，市场演绎慢牛，各行业依次见顶。2019 年以后，与过去时间长达大半年、不断拔估值的行情不同，指数出现脉冲式上行的只有两轮，并且时间短暂，因此整体估值并没有出现明显的提升，板块景气度成为核心因素，因此行业出现依次见顶的情况：2019 年4 月（房地产/建筑等）、2020 年7 月（非银/传媒等）、2021 年2 月（食品/家电/银行等）、2021 年6 月（医药/美容护理）、2021 年9 月（有色/钢铁/石油/化工等）、2021 年12 月（军工/电子/电力设备/汽车等）。其中2021 年2 月类似2018 年1 月，消费等板块由于经济预期趋弱从而见顶，上游周期行业、赛道行业由于景气仍在上行，见顶时间晚于消费、银行，另外周期品价格分化下，煤炭见顶时间晚于有色金属。