长期看，健康饮料和无糖消费热度不减。短期看，主要在即饮场景消费复苏的驱动下，包装水和即饮茶细分品类的销售预计将出现更大幅度的同比增长。对于软饮料公司而言，产品创新及动态的营销策略仍至关重要。国内经济重新开放后，得益于线下交通客流和户外活动的复苏，行业从逆风到顺风的切换即将到来。我们认为市场或因更主动的投资以及新进入者而保持相当的竞争性。除了需求增长，我们在成本端亦看到一些积极因素。由于主要原材料和包装物（如瓶级PET 树脂切片）的价格已迎来了下行拐点，非酒精饮料行业的毛利率在2023 年有望迎来改善。我们给予中国食品（00506 HK）“买入”评级，目标价3.60 港元/股。康师傅（00322 HK）和维他奶（00345 HK）也将受益。