1-5 月电信业务收入增长6.7%，增速较1-4 月提升0.1pct，延续加速增长态势；中电信调整派息政策体现发展信心；运营商投资价值凸显。

1. 电信业务：延续加速增长态势 ................................................................................................. 3

2. 新兴业务：增收主引擎，云业务突出 ....................................................................................... 3

3. 移动业务：5G 带动移动数据业务反转 ..................................................................................... 4

4. 投资建议：板块投资价值凸显 ................................................................................................. 6

5. 风险提示 .................................................................................................................................. 7