新冠订单为短期业绩助推器，实则中国CDMO企业全球话语权提升。市场普遍认为新冠口服药带来的大额合同 订单为一过性影响因素，不仅不能因其带来的高业绩增速匹配高估值，同时新冠订单占据部分产能，可能会对非新冠项目 形成产能挤兑，因而，在陆续披露大订单后，相关CDMO企业股价出现回调现象。但是，我们认为，后疫情时代的新冠口 服药订单其实吹响产业升级的号角，中国CDMO企业被海外大药企纳入创新药商业化供应的第一梯队名单。中国化药 CDMO企业大都在2000年左右成立，早期处于拓市场、建口碑时期，多以接附加值较低的中间体或原料药订单为主，以 海外产业链转移为行业增长逻辑。历经20余年的发展，我们认为站在当下，中国化药CDMO企业的成长逻辑已转变成产 业升级，不再是低附加值的CMO订单转移，而是运用核心技术主导工艺开发的高附加值CDMO订单。

01 月度之观：CDMO性价比加速回归，值得长期坚定持有

02 大事月记：全球CXO行业重大事件

03 板块跟踪：全球CXO行业股价及估值复盘

04月度之星：Oxford Biomedica，精而美细胞基因治疗CDMO价值凸显

05 前瞻指标：产业链景气跟踪

06 风险提示