在2021 年年度策略报告中，我们认为，港股医药行业处于百花齐放，浪里淘金的状态：各个赛道，各个方向，随着中国创新的发展，均涌现了一大批优质的公司；且未来数年仍有更多优质将陆续上市。时至2021 年年中，我们仍坚持这一观点。我们认为当前行业处于“奔腾不息”的浪潮中；“中国创新”不仅惠及国民，也将逐步出海在全球舞台上竞争，造福全球产业。当前已开始逐步兑现这一逻辑的有CXO 产业链公司，部分疫苗公司及部分医疗服务公司等。未来将有更多药械公司走向“国际化”道路。站在当前时间点，我们认为各个赛道均有投资机会。“立足时间长河，与优秀公司同行”永远是医药行业投资以慢打快的核心原则。

1、疫情趋稳，控费常态化，业绩和预期低谷已过......................................... - 5 -

1.1、疫情防控不可松懈，全球已有约10%人群进行疫苗接种 .................... - 5 -

1.2、港股医药2020 全年稳中求进，CRO 板块逆势爆发 ............................ - 6 -

1.3、医保政策多管齐下，机遇挑战并存 .................................................... - 7 -

1.3.1、医保目录调整，创新药的机遇 ........................................................ - 7 -

1.3.2、药品集采全面铺开，高值耗材紧跟其后 .......................................... - 8 -

1.3.3、创新医保支付，DRG 和DIP 并行发展 ............................................ - 9 -

2、制药：创新驱动中国制药崛起，资源及体系铸就竞争护城河.................... - 9 -

3、生物科技：高景气度不改，关注产品差异化优势 ................................... - 12 -

3.1、Biotech 板块欣欣向荣，头部企业向biopharma 进军 ......................... - 12 -

3.2、Biotech 如何在国内及国际市场突围................................................. - 13 -

3.3、Biotech 胜出的核心竞争力：产品为王，临床数据为王..................... - 14 -

4、CRO：驱动因素持续向上，医药行业的常青树 ...................................... - 14 -

5、医疗器械：器械还处在上半场，创新成为重中之重................................ - 18 -

6、医疗服务：春兰秋菊，各擅胜场............................................................ - 20 -

6.1、辅助生殖：推动实现适度生育水平，释放生育潜力 ......................... - 21 -

6.2、肿瘤治疗：快速覆盖非一线城市，为更多患者带来希望 .................. - 21 -

7、推荐及建议关注标的 ............................................................................. - 22 -

7.1、康哲药业（00867.HK）：一体两翼，蓄势待发，健康美丽新时代开启- 22-

7.2、康宁杰瑞制药-B（09966.HK）：专注双抗研发，核心产品差异化优势显著... - 23 -

7.3、中国生物制药（01177.HK）：创新驱动，多板块并行，构建新生态圈- 24 -

7.4、石药集团（01093.HK）：业绩稳健不惧短期扰动，羽翼已丰待时飞 .. - 24 -

7.5、诺诚健华-B（09969.HK）：奥布替尼多项注册临床同步推进，资本人才产能多重突破 ... - 25 -

7.6、锦欣生殖（01951.HK）：扬帆起航，全球辅助生殖龙头雏形已成...... - 26 -

7.7、药明生物（02269.HK）：创新引领，立足中国，赋能全球生物医药研发 .. -26 -

7.8、金斯瑞生物科技（01548.HK）：四大板块稳步向前，即将迎来多点开花 .. -27 -

7.9、启明医疗-B（02500.HK）：创新技术造就瓣膜行业领头羊 ................ - 28 -

7.10、荣昌生物-B（09995.HK）：泰它西普获批上市，ADC 产品收获在即 - 29 -

7.11、康方生物-B（09926.HK）：研发稳步推进，差异化布局助力快速成长- 29-

7.12、信达生物（01801.HK）：厚积薄发，Biopharma 雏形已现 ............... - 30 -

7.13、药明康德（02359.HK）：观往昔，展未来，奋楫扬帆立潮头 ........... - 31 -

7.14、海吉亚医疗（06078.HK）：扩张加速，服务升级，满足肿瘤治疗需求巨大缺口 ....... - 31 -

8、风险提示............................................................................................... - 32 -