受益全球新能源汽车的快速推广、国内发展规划的定调，电解液市场需求有望持续向好；磷酸铁锂电池重新获得国内乘用车市场的青睐，将进一步扩大市场对电解液（包括六氟磷酸锂和电池溶剂）的需求，行业景气度有望持续走高。规模效应、产业链延伸布局、深度绑定优质客户已成为电解液头部企业进一步扩大领先优势的三大手段，我们看好具备这三大优势的行业领跑企业。

一、锂电核心材料，性能保障 ................................................................................................ 4

1.1 锂电池核心，正负极的桥梁 ......................................................................................... 4

1.2 成分复杂，功能多样 .................................................................................................... 5

1.2.1 溶质 ....................................................................................................................... 5

1.2.2 溶剂 ....................................................................................................................... 6

1.2.3 添加剂 ................................................................................................................... 7

1.3 制备体系要求苛刻，安全环保是核心 ........................................................................... 8

二、行业格局日益明朗，头部企业竞争优势突出 ................................................................. 10

2.1 电解液是锂电池四大核心主材之一 ............................................................................. 10

2.1.1 中游 ..................................................................................................................... 10

2.1.2 上游 ...................................................................................................................... 11

2.1.3 下游 ..................................................................................................................... 12

2.2 行业集中度持续提升，头部企业强者恒强 .................................................................. 14

2.3 行业趋势与发展战略 .................................................................................................. 16

2.3.1 回归化工品属性，头部企业释放规模效应 ........................................................... 16

2.3.2 横向纵向深化布局，产品差异化提升竞争力 ....................................................... 17

2.3.3 绑定核心客户，共享行业高成长红利 .................................................................. 18

三、行业看点：需求持续增长无疑，铁锂电池带来新机遇 .................................................. 19

3.1 动力市场空间广阔，电解液需求有望持续增长........................................................... 19

3.2 铁锂路线重获重视，电解液需求或迎爆发 ................................................................. 21

四、投资建议 ....................................................................................................................... 22

风险提示 .............................................................................................................................. 25