2021 年经济重回“稳杠杆”，地产投资有韧性：今年国内率先遏制疫情，中国经济“一枝独秀”，在宽信用政策下，地产和基建投资快速修复。2020年8 月政府发布的“三条红线”政策限制了房企加杠杆的空间，房企将控制拿地额、加快开工、加大销售力度和加快竣工结转，2021 年地产投资仍具有韧性。2021 年经济将重回“稳杠杆”，基建投资继续温和回升。

一、 中国经济“一枝独秀”，2021 年重回“稳杠杆”...............................................6

1.1 率先遏制疫情，中国经济“一枝独秀” .................................................................. 6

1.2 地产投资仍具有韧性............................................................................................. 6

1.3 基建投资将温和回升............................................................................................. 7

二、 2020 年建材板块股价表现较好 .........................................................................9

2.1 2020 年建材板块继续跑赢大盘.............................................................................. 9

2.2 2020 年建材板块业绩快速修复............................................................................ 10

三、 建材龙头开启跨品类大幕................................................................................ 11

3.1 水泥：区域分化，核心城市群需求较强 ............................................................... 11

3.2 混凝土外加剂：疫情加快小企业退出，龙头扩充产能提升市占率 .......................... 15

3.3 防水材料：群雄逐鹿，行业进入加速整合阶段 ..................................................... 18

3.4 建筑涂料：本土涂料企业有望弯道超车 ............................................................... 20

3.5 石膏板：由“量本利”走向“价本利”时代 ........................................................ 22

3.6 玻纤：2021 年行业供需格局继续改善 ................................................................. 23

四、 投资建议 ........................................................................................................25

五、 风险提示 ........................................................................................................26