潮流玩具中增长最快的为盲盒公仔。潮玩即潮流玩具，又称为设计师玩具，是一种融入艺术、潮流、动漫等多元素理念的玩具，一般被认为是15 岁以上群体的收藏品，具有艺术品的收藏属性。潮流玩具目前主要品类有四种，分别为艺术玩具、盲盒公仔、手办模型、BJD 玩具（Ball-jointed Doll，球型关节人偶），目前增长最快的是盲盒公仔。2016 年，泡泡玛特推出第一款盲盒，Molly 星座系列，由此开启了盲盒在中国的风靡，是小众潮玩进入到大众流行视野。

1. 在供需双向推动下，潮玩产品走向大众视野 ................................................................................................. 4

1.1 源于海外，兴于国内 ...................................................................................................................... 4

1.1.1 通过不确定性引发购买行为的盲盒公仔......................................................................................... 4

1.1.2 同二次元文化一起发展的手办模型...................................................................................... 4

1.2 供需共振推动潮玩产业发展 ........................................................................................................................... 5

1.2.1 需求端：多种需求激发消费动力............................................................................................................. 5

1.2.2 供给端：IP 变现的需求 .......................................................................................................... 5

2. 我国潮玩产业高速增长，下游需求和渠道布局是关键 ............................................................................ 6

2.1 潮玩产业处于高速发展阶段 ................................................................................................................... 6

2.2 潮玩产业的快速发展，主要由下游需求和渠道推动 ........................................................................... 7

2.2.1 上游：潮玩创意源于缤纷多彩的IP ................................................................................. 7

2.2.2 中游：制造多为代工，价值含量不高..................................................................................... 8

2.2.3 下游：销售渠道丰富，集中度有增长趋势.................................................................................. 9

2.3 行业集中度低，全产业链布局的龙头份额有望提升 ......................................................................... 10

3. 渠道优势助力头部企业实现形成多IP 多品类布局 ............................................................................................ 11

3.1 线下渠道仍为核心，头部品牌构建渠道护城河 .................................................................................. 11

3.2 头部下游公司依托渠道优势，发展自有IP 矩阵 ................................................................................. 11

3.3 盲盒玩法带动潮玩市场整体扩容，高端潮玩依靠收藏价值提高销量 ................................................... 12

4. 同业上市公司比较 ................................................................................................................................................. 13

4.1 泡泡玛特 .............................................................................................................................................. 13

4.2 孩之宝 .................................................................................................................................................... 14

4.3 主要公司市值和估值比较 .............................................................................................................. 15