原材料汇率波动凸显龙头优势。家电主要原材料快速上涨对家电企业造成了一定的冲击。整体来看影响主要在毛利端，影响幅度小于原材料价格上涨幅度，龙头费用控制能力强，净利受影响程度相对较小。由于我国白电市场格局稳定，白电龙头能够享受格局红利，在原材料价格下跌时盈利能力提升。人民币升值直接影响出口家电企业汇兑损益，导致我国家电出口产品价格竞争力减弱，但家电企业可以通过采用金融工具对冲汇率波动风险。

一、原材料、汇率波动凸显龙头优势.................................................................................................. 3

（一）内销增速放缓，出口维持高增 ......................................................................................................... 3

（二）原材料价格、汇率对行业影响 ............................................................................................................. 4

（三）龙头优势凸显 ....................................................................................................................... 10

二、清洁电器发展强劲 ....................................................................................................................... 13

（一）清洁电器快速发展，产品需求大幅上升 .................................................................................. 13

（二） 吸尘器占比最大，洗地机成为最大黑马 ................................................................................ 15

（三）新品牌入局，新兴市场潜力大 ...................................................................................................... 17

（四）我国清洁电器市场空间大 .................................................................................................. 20

三、优先配置龙头，首推清洁电器................................................................................................. 22

（一）家电子板块表现分化 ..................................................................................................... 22

（二）北上资金持股相对稳定 .......................................................................................................................... 23

（三）投资建议 ...................................................................................................................................... 23

四、风险提示 .................................................................................................................................................................... 24