总体上看，2019 年信托行业面临的是经济下行压力增大叠加金融 强监管进入深化期的大环境。展望 2020 年，新冠疫情的爆发将使得原本就比 较疲软的全球经济雪上加霜，“稳增长”和“稳就业”的压力进一步增大，后续 “逆周期调节”的措施有望陆续出台，货币政策、财政政策和金融监管均有可 能大幅放松。

1. 信托行业环境分析............ 3

1.1. 宏观经济环境........ 3

1.2. 金融监管环境........ 4

1.2.1. “23 号文”等文件出台，对房地产信托的监管进一步升级.......... 4

1.2.2. “144 号文”重新规范信保合作 ......... 4

1.2.3. 2019 年监管部门对信托行业开展了三次风险排查..... 5

2. 信托产品发展分析............ 6

2.1. 资产规模的变化.... 6

2.2. 信托业务结构的变化........... 7

2.2.1. 信托资产的资金来源结构不断优化 7

2.2.2. 信托的功能结构变化........ 8

2.2.3. 小结：信托业务结构不断优化，主动管理能力有所提升......... 9

2.3. 信托资金投向分布 ............ 10

2.4. 产品的收益和久期分布——以集合信托为例  11

2.5. 信托产品的信用风险分析 . 12

3. 地产信托与基建信托业务分析...... 13

3.1. 地产调控的升级与房地产信托........ 13

3.2. 基建托底和坚守隐性债务底线下的基建信托  14

4. 信托市场发展展望.......... 16

4.1. 资管新规过渡期延长预期下的信托资产投资机会....... 16

4.2. 信托行业业务发展展望..... 16