全面积极看多汽车板块，核心三条主线，建议超配。1）无论PE 还是PB角度，乘用车及零部件估值均较低。2）国内复工复产恢复正常+中央/地方政策相继出台+海外供应链逐步恢复，乘用车景气度重新进入复苏轨道且逐季加速。3）参照海外成熟国家，结合中国人均GDP 及人口规模，乘用车的产销规模依然有望创历史新高。4）汽车正经历类似手机变革时代将有望改变未来人们生活方式最终实现持续提价。

1. 产销层面：7 月零售同比首次转正，中高端消费占比提升 ....................................................... 3

1.1. 行业概览：7 月乘用车产销同比涨幅扩大.......................................................................... 3

1.2. 车企层面：大部分车企产批零同比转正............................................................................. 5

2. 库存层面：企业库存增加6.2 万辆，渠道库存增加5.2 万辆 .................................................... 6

2.1. 行业整体：7 月企业库存&渠道库存小幅增加.................................................................... 6

2.2. 车企层面：7 月大部分自主&合资渠道小幅补库 .............................................................. 7

3. 价格层面：7 月折扣率继续扩大 ................................................................................................... 8

4. 投资建议：全面看多汽车板块，建议超配 .................................................................................. 9

5. 风险提示 .......................................................................................................................................... 9