全球咖啡赛道空间广阔，2019 年收入规模超4000 亿美金。不仅孕育了星巴克这样市值超过千亿美金的行业巨擘，同时还催生了美国Dunkin、JDE Peet’s、Panera Bread、英国Costa、加拿大Tims、日本Doutor等各国不少连锁咖啡龙头，深挖其各自成长历程，差异化竞争和聚焦区域优势等发力，佼佼者市值也近百亿美金或超过100 亿欧元，值得参考。

写在前面 ...................................................................................................................... 6

咖啡赛道：长坡厚雪孕育巨擘，细分龙头差异竞争 ..................................................... 7

全球咖啡赛道：历史悠久、受众广泛，空间广阔，产品升级助成长 .................... 7

美国咖啡：赛道广阔，龙头集中，星巴克占优，其他龙头差异化竞争 ................. 8

欧美日代表咖啡馆龙头：文化渊源、本土特色，区域领先 ................................. 13

小结：长坡厚雪孕育巨擘，细分龙头差异竞争 ................................................... 15

星巴克借鉴：定位与效率统一，高效扩张筑护城河 ................................................... 17

星巴克：国际咖啡巨头，高成长支撑高估值 ...................................................... 17

品牌内核：“第三空间”+“联结文化”，贩售生活方式 ............................................ 18

商业模式：单店模型优良支撑成长，开店测重区域辐射与加密渗透 .................. 20

护城河补充：供应链深度整合，数字化全面推进，与外部强强合作 .................. 21

星巴克中国：从加盟到直营，咖啡文化渗透，国际扩张成功范例 ...................... 23

星巴克小结：品牌定位与效率统一，行业红利期高效扩张筑护城河 .................. 26

国内茶饮：比肩咖啡大赛道，品牌龙头势能初显 ....................................................... 28

茶VS 咖啡：受众广，消费高频，兼具成瘾与社交属性 ..................................... 28

发展PK：历史文化源远流长，产品多元升级是发展主旋 .................................. 28

赛道PK：国内茶饮有望成为比肩国外咖啡的优质赛道 ...................................... 29

国内茶饮店：玩家众多，高中低定位兼具，高端品牌势能逐步彰显 .................. 31

商业模式：单店模型较优良，直营加盟各有优劣 ............................................... 33

Z 世代下，龙头品牌赋能、数字化、供应链筑护城河 ................................................ 37

茶饮龙头护城河：品牌运营系核心，数字化与供应链奠基 ................................. 37

品牌：Z 世代消费崛起下，产品“变与不变”中多元强化塑品牌 ........................... 37

产品：经典品贡献核心收入，产品创新维持品牌热度 ........................................ 39

数字化：底层架构重塑！全方位影响茶饮龙头品牌与运营 ................................. 39

供应链：与上游深度整合，物流支撑，数字化管控打通 .................................... 41

茶饮龙头展望：定位与效率统一，对标星巴克看成长 ................................................ 43

定位与效率统一，单店模型优良构筑龙头规模扩张基础 .................................... 43

对标星巴克中国布局，预计茶饮龙头中线空间有望上看1400 家+ ..................... 44

投资建议：定位与效率统一，对标星巴克看成长 ............................................... 46

风险提示 ............................................................................................................ 47

国信证券投资评级 ...................................................................................................... 49

分析师承诺 ................................................................................................................ 49

风险提示 .................................................................................................................... 49

证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 49