2020 年初至今国内外主要粮食作物价格上涨明显，国内玉米、大豆、小麦、中晚稻等主要粮食作物价格分别上涨45%/29%/3.5%/14%；CBOT 玉米、大豆和小麦等农作物期货结算价分别上涨27%/42%/15%。根据中金农业组预测，2021 年国内玉米饲用需求旺盛，玉米价格与种植收益仍将处于向上通道；同时小麦与水稻价格或受益于政策推动，水稻和小麦收储价格仍有向上空间。我们认为农作物价格上涨将带动种植收益提升和农民种植意愿增强，利好化肥等农业投入品需求增长，我们看好春耕旺季需求集中释放下化肥价格上涨。

粮价上涨提升化肥需求，看好春耕旺季化肥景气............................................................................................................... 4

粮食价格上涨利好化肥需求提升 ..................................................................................................................................... 4

尿素：供需相对平衡，看好春耕旺季价格稳中上升 ..................................................................................................... 5

钾肥：库存下行，春耕需求释放，价格底部回暖 ......................................................................................................... 7

磷肥：供需改善叠加成本驱动，行业景气度有望进一步上行 ................................................................................... 10

复合肥：农作物涨价促进销量增长，龙头企业市占率继续提升 ............................................................................... 13