随着AIGC的技术变革与应用端不断落地，传媒行业已迎来第四波行情上涨。在传媒行业各子 板块中，游戏板块弹性较强，广告、互联网、出版和影视板块目前均处于低位，投资价值凸显。 在此次AI 浪潮中，我们认为应该从大厂大模型产业链和应用场景中寻找相关机会。大模型格局 初定，随着腾讯、字节跳动等大厂推出大模型和AI 产品，产业链相关标的有望从中获益；应用 端多点开花，AI 与游戏、广告营销、虚拟人、IP/影视和出版等场景相结合，值得重点关注。

复盘传媒板块近10 年历史行情，主要上涨行情均由产业变革所驱动。自2022 年12 月ChatGPT 问世，AIGC 迅速破圈，传媒行业迎来第四波行情。在传媒行业各板块中，游戏板块具有较强 弹性，且回调至今安全边际凸显；广告、互联网、出版和影视板块也均处于较低分位数水平。