2019 年万达电影、横店影视、中国电影、金逸影视、上海电影分别实现归母净利润为-47.29 亿、3.10 亿、10.61亿、1.07 亿、1.37 亿，上市公司均有不同程度下滑，特别是万达计提50.09 亿资产减值准备，出现大额亏损；2020Q1 受疫情影响行业停摆，而刚性支出不可避免，上市公司悉数亏损，当前行业处于经营低点。

1. 院线板块多重边际改善共振，迎来布局时机 ........................ 4

1.1. 年报与一季报利空释放，有望迎来环比改善 ..................... 4

1.2. 各地陆续复工复产，娱乐场所有望恢复 ........................... 4

1.3. 利好政策不断出台，或将推动业绩反弹 ............................. 4

1.4. 行业迈入成熟期，疫情有望加速整合 .............................. 6

2. 推荐标的............................................................................ 9

2.1. 万达电影：龙头地位稳固，非票业务占比持续提升......................... 9

2.2. 中国电影：国资控股电影集团，全产业链能力突出........................11

2.3. 横店影视：重点布局下沉市场，广告收入增长较快..................... 14

3. 投资建议........................................................................... 16

4. 风险提示..................................................................... 16