我们认为无论是年初的价格大幅上涨还是前段时间的盈利回吐，影响的核心因素均在于供给端的预期。目前工信部主导的减产分解到地方，安徽甘肃开始尝试推进减产，我们预计其他地方可能也将逐步跟进。如果下半年限产能够严格执行，我们认为钢价仍有可能上涨，同时钢材减产带来原料需求下行，铁矿石价格有可能走平或下行，利好钢厂盈利。

1. 钢价：二季度钢价高位震荡，板材相对强势 ............................................................. 5

2. 供给：全国产能利用率维持高位，产量续创新高 ...................................................... 6

3. 需求：地产数据逐月走弱，固投低迷，制造业回暖 .................................................. 7

4. 盈利：预计二季度钢企盈利大幅上涨 ........................................................................ 8

4.1 毛利预估：二季度钢材毛利大幅上涨 .............................................................. 8

4.2 业绩预告：27 家上市钢企披露业绩预告，多数大幅上涨 ................................ 9

5. 展望：限产决定下半年钢企走势 ............................................................................. 10

6. 风险提示 .................................................................................................................. 10