总结来看，经济复苏带来业绩回升和紧缩缓和两条交易逻辑都是长期具备正确性 的，但核心问题在于拐点的判断。事实上，这也是年初以来板块交易的核心问题， 在3 月上海疫情扩散前市场也普遍预期Q2 可能是全年的业绩拐点，叠加监管边际 宽松，但2 月下旬的俄乌冲突，3 月下旬上海疫情扩散导致持续近2 个月的静态管 理，这些风险都提醒我们只关注长期逻辑，忽略短端波动可能是有风险的。核心问 题在于投资人是否真的能够从1 年维度的视角思考公司的基本面价值，同时在其 他板块出现机会时保持忍耐，如果投资人的资金久期足够长，短期的风险影响相对 不显著。对短期空间更乐观的看法需要假设1）下半年疫情不再大规模扩散，确保 疫情总体可控；2）美国通胀得到控制，海外流动性紧缩相对放缓。也就是说，如 果一切顺利，板块有望继续向上突破，反之则可能走出震荡走势。

1. 近期板块行情回顾 ........................................................................................................ 4

1.1. 交易逻辑1：经济增长的重要性相对提升 ............................................................ 4

1.2. 交易逻辑2：美元流动性紧缩的节奏 .................................................................... 5

1.3. 交易逻辑3：行业监管落地，不确定性消除 ......................................................... 6

1.4. 总结 ...................................................................................................................... 7

2. 风险提示 ....................................................................................................................... 7