自然禀赋与经济基础共振，深远海发展趋势已成定局。目前存量海风 的开发以近海为主，剩余近海海域有限且限制因素增多。从自然禀赋 端看，深远海风能资源丰富；从经济基础端看，海风平价加速、全产 业链降价、市场潜力释放，由浅近入深远是海风发展的客观规律。随 着深远海风的加速推进，漂浮式将成为深远海风的标配，漂浮式海风 市场潜力有待释放。

1 由浅近到深远是海风发展的客观规律........................................................................ 5

1.1 海上风电乘风破浪，但近海开发面临诸多约束 ........................................................................... 5

1.2 自然禀赋与经济基础共振，深远海风适逢其时 ........................................................................... 6

2 漂浮式海风：星辰大海、如日方升 ........................................................................... 7

2.1 欧洲领先，已进入规模化开发阶段 ................................................................................................. 7

2.2 国内后起直追，节奏加快 ................................................................................................................... 9

2.3 “十五五”深远海风有望迎来规模化发展 ........................................................................................ 11

3 大规模商运开发尚待时日，降本仍需努力............................................................... 12

3.1 三大系统成本占比高，亟待规模化降本 ...................................................................................... 12

3.2 风机降本：大兆瓦 .............................................................................................................................. 15

3.3 浮式基础降本：耗材用量降低和耗材混用、结构优化降低冗余设计 ................................. 16

3.4 系泊系统降本：轻质材料降重+共享锚固.................................................................................... 18

3.5 动态海缆降本：高电压、材料优化 ............................................................................................... 19

3.6 施工安装降本：增加安装运维船、提高施工效率、项目综合开发 ..................................... 20

3.7 25 年降本空间近50%，可初步达到商运条件 ............................................................................. 23

4 投资建议 ................................................................................................................ 24

5 风险提示 ................................................................................................................ 24