减水剂是混凝土的“筋”，定制化服务属性强。混凝土减水剂是在混凝 土水泥用量不变条件下，能减少拌合用水量、提高混凝土强度；在和易 性及强度不变条件下，节约水泥用量的外加剂。减水剂是显示一个国家 混凝土技术水平的标志性产品。2006 年以来聚羧酸系减水剂发展迅 速，已成为市场上的主流产品，产量占比约 80%。减水剂在使用中存 在相容性问题，使得产品具有较强的定制化服务属性。

一、减水剂是混凝土的“筋”，定制化服务属性强 .....6

（一）减水剂是混凝土的“筋” ..........6

（二）减水剂的作用原理：提升混凝土强度、和易性，减少水泥用量........7

（三）减水剂的发展历程：聚羧酸系高性能减水剂已成主流产品 .8

（四）相容性问题决定减水剂产品具有较强的定制化服务属性...10

二、减水剂行业规模 300-400 亿元，在产业链中议价能力有提升.......12

（一）减水剂产业链较长，需求驱动力多元 ....12

（二）减水剂行业规模约 300-400 亿元...........16

（三）减水剂初步形成“二超多强”格局，龙头公司在上下游产业链中议价能力提

升18

三、机制砂普遍应用带来行业新变化 .........23

（一）河砂改机制砂是行业大势所趋.23

（二）河砂改机制砂使得减水剂单位用量提升.25

（三）机制砂性能不稳定性，减水剂服务属性和议价能力增强...26

四、“二超多强”格局成型，垒知集团和苏博特优势明显，市场份额有望持续提升 ........29

（一）好的布局带来更低成本、更好服务........29

（二）技术研发和服务能力增加客户粘性........32

（三）更高的运营效率和融资优势带来更快的增长 .......34

五、建议关注减水剂“双龙头”........36

六、风险提示....36