投资策略：短期内我们看好军用功率半导体领域的国产替代，长期民用新能源汽车IGBT 想象空间巨大。振华科技在自身经营阻感容、分立器件等军用元器件的基础上，横向收购森未科技后进入IGBT 领域，与其自身的经营范围高度重合。且军用IGBT市场竞争小，替代空间大，短期内能给公司带来业绩与估值的双重抬升。长期看我国电动车发展长期向上趋势不变，随着新能源汽车厂竞争格局的确定，我国民用IGBT 公司龙头效应将凸显。

1. 功率半导体：电能转化与电路控制的核心器件 ................................................................................. 5

1.1 功率半导体器件的分类 .............................................................................................................................. 5

1.2 功率半导体的发展路径 ...................................................................................................................................... 7

2. 全球功率半导体市场竞争格局 ........................................................................................................................ 8

2.1 主流功率半导体器件市场竞争格局 ................................................................................................ 8

2.2 国内厂商的发展机遇 .......................................................................................................................13

3. 功率半导体在多领域广泛应用 市场前景持续向好 .................................................................15

3.1 军用功率半导体加快国产化进程 ..............................................................................15

3.2 新能源汽车成为功率半导体市场增长最大原动力 ........................................................................16

3.3 5G 发展推动通信领域IGBT 高速成长..............................................................................................................22

3.4 物联网促进功率半导体规模化应用 .................................................................................................................24

4. 重点公司梳理.......................................................................................................................................................25

4.1 斯达半导：国内IGBT 领域的领军企业 ...........................................................................................................25

4.2 扬杰科技：领先的半导体分立器件制造企业 ................................................................................26

4.3 捷捷微电：芯片研发及定制化服务专家 ....................................................................................................27

4.4 华微电子：功率器件行业领头羊 ..............................................................................................28

4.5 振华科技：国内IGBT 领域的领军企业 ..................................................................29

4.6 中车时代电气：国内大功率IGBT 领跑企业 ........................................................................32

5. 国际功率半导体龙头企业 ........................................................................................................33

5.1 英飞凌：产品市场份额全球第一 ................................................................................................33

5.2 三菱电机：产品范围广泛且具竞争力 ...................................................................................36

6. 投资建议.................................................................................................................................................................................................38

7. 风险提示................................................................................................................................................38

相关报告汇总 ...........................................................................................................................................39