疫情冲击新能源汽车上半年销量，下半年需求有望明显回暖，长期高增长可期；中游竞争格局持续优化，全球供应链加速导入；上游锂钴基本面筑底，供需格局有望持续优化；维持行业强于大市评级。

需求：全球电动车销量有望触底回升 ................................................... 5

上半年景气度较低，全球电动车销量下滑 ............................................................................... 5

国内补贴政策落地，新车型推出有望刺激需求 ........................................................................ 7

海外利好政策持续加码，销量有望快速复苏 ............................................................................ 9

海外主流车企电动化进程持续加速 ........................................................................................ 10

预计2020 年全球新能源乘用车销量220 万辆，欧洲成需求重要支撑................................... 16

中游：竞争格局持续优化，全球供应链加速导入 ............................... 18

电池与材料：具备全球竞争力的企业有望享受高增长红利 .................................................... 18

锂电设备：全球电池龙头积极扩产，锂电设备迎历史机遇 .................................................... 21

零部件：特斯拉/大众MEB 供应链国产零部件迎来重大机遇 ................................................. 24

上游：钴锂基本面筑底，静待需求回暖 .............................................. 27

钴：短期供需两弱，中长期格局有望改善 ............................................................................. 27

锂：产能加速出清，产品价格筑底 ........................................................................................ 29

投资建议 ............................................................................................ 31

风险提示 ............................................................................................ 32

科达利 .................................................................................................................................... 34