从政策本身而言，我们认为未来将更为聚焦于已出政策的持续落实和精细化管理。国务院机构改革后，支付端医保局主导“三医联动”持续优化结构，不断推动医保实现战略性、导向性购买，解决临床未满足需求。看好中国医药创新，建议关注医药创新及创新产业链方向。建议重点关注：凯莱英、药明康德、金斯瑞生物科技、昭衍新药、恒瑞医药等。

三医联动，医改不断深化 ................................................................................4
医保局领衔三医联动，医改不断深化 ...........................................................4
2021 年医药评审新政密集出台，利好行业长期健康发展..............................4
医保：医保制度日趋成熟精细化，药品准入谈判逐渐常态化 ...........................7
我国医保制度逐渐成熟，国家医保局统筹多项职责 ......................................7
医保动态调整机制实施，药品准入谈判常态化 .............................................8
近年医保谈判成功率较高，药品借助医保实现以价换量 ...............................9
医药评审：获批新药数量不断攀升，研发投入加大管线再丰富 ...................... 11
获批新药数不断攀升，化药生物制品仍为主流 ........................................... 11
医药研发投入持续上升，百济、恒瑞和复星处于前列.................................18
创新药研发管线丰富，且具备一定梯度......................................................20
投资逻辑 ......................................................................................................22
投资建议 ......................................................................................................22
风险提示 ......................................................................................................22