在经济增速换挡，经济结构转型升级的大背景下，企业已经从粗放式投资的增长模式逐步走向精细化运营的增长模式。在此背景下，企业信息化和数字化建设成为刚需。另外，在面临国际环境不确定性的背景下，信创成为行业的又一趋势。虽然2020H1 受疫情影响，行业整体业绩有所下滑，但是在Q2 我们已经看到行业内绝大多数细分板块已经出现明显改善。

1. 2020 年中报业绩同比下滑，Q2 单季同比改善 ........................................................................................................ 6

1.1 2020 年前三季度市场回顾 ................................................................................................................................ 6

1.2 受新冠疫情影响，H1 业绩增速同比下滑 ....................................................................................................... 7

1.3 毛利率、净利率小幅下滑，期间费用率略微上涨 ......................................................................................... 8

1.4 营运及现金流情况基本稳定 ........................................................................................................................... 10

2.重点细分领域业绩情况 ............................................................................................................................................. 12

2.1 重点细分领域2020H1 表现 ............................................................................................................................ 12

2.2 重点细分领域2020Q2 表现 ............................................................................................................................ 18

3. 人均创收、人均薪酬同比均有所下滑 .................................................................................................................... 24

4. 机构持仓环比小幅上升，但估值仍存调整空间 .................................................................................................... 26

4.1 机构持仓环比小幅上升.................................................................................................................................. 26

4.2 估值存在调整空间.......................................................................................................................................... 27

5. 投资策略 ................................................................................................................................................................... 29

6. 风险提示 ................................................................................................................................................................... 31