根据我们的观察，汽车综合诊断是第三方维修不可或缺的环节。道通科技作为综合诊断仪龙头，有望长期受益于第三方维修崛起的趋势，且确定性较高。短期来看，公司2020 年中发布的第三代综合诊断仪产品（高客单价）将在2021 年持续向市场导入，综合诊断仪营收有望保持高增长。中长期来看，公司在智能诊断产品保有量持续增长的背景下，提升海外用户付费升级率，推出智能引导式维修服务，尝试在国内进行软件收费。对标海外可比公司，我们认为，公司综合诊断仪的软件业务收入占比有望继续提高，达到50%以上。

1 复盘美国：政策、供给和需求共振，造就第三方维修繁荣局面 ...................................... 5

1.1 第三方维修自80 年代迅速崛起，占据后市场维修主导地位 ........................ 5

1.2 政策、供给和需求共振，造就第三方维修繁荣局面 ......................................................... 6

1.2.1 政策端：反垄断法和零配件认证体系先行，打破后市场垄断局面 ....................... 6

1.2.2 供给端：规模效应带动的价格优势是第三方维修的核心竞争力 ........................ 7

1.2.3 需求端：维修需求伴随车龄同步提升，第三方维修受益明显 ................................... 8

2 展望国内：市场格局类似美国80 年代末水平，后续发展路径清晰 .......................... 9

2.1 借政策和车龄结构老化趋势，第三方维修迅速崛起 ................................................................... 9

2.2 国内第三方维修处在爆发前夜，千亿市场规模可期 ............................ 12

2.3 综合诊断仪属于第三方维修必备工具，行业龙头有望长期受益 ................................... 13

3 投资建议 .............................................................................................................................. 14

风险提示： ................................................................................................................................ 15

财务报表与盈利预测 .......................................................................................................... 16