关注订单落地+政策支持逻辑兑现，看好 Q3 基建行情。由 于水务工程商业模式的变化，融资环境改善逻辑对环保民营企业的股价 影响弹性有所削弱，叠加疫情影响后订单情况的不确定性犹存，行业 Q2 走势不甚理想；但是随着国家在 2020 下半年持续通过推动传统基建及新 基建发展，辅以财政和货币政策对环保领域的双重支持，叠加第二轮中 央环保督察第二批次即将于年内启动带来的消息面刺激，我们依然看好 Q3 窗口期市场情绪面对水务工程领域的倾向，同时建议持续关注各公司 的订单获取和 Q2 业绩情况。

1、 疫情推动 Q1 行业景气度上行，订单释放节奏影响 Q2 走势............4

2、 环卫板块：高估值能否持续？.6

3、 垃圾焚烧：关注国补政策不确定性扰动下产能落地情况 .12

4、 水务工程：关注订单落地+政策支持逻辑兑现 ...16

5、 投资建议：维持环保行业“买入”评级 ............20

5.1、 北控城市资源.......... 20

5.2、 维尔利....... 21

5.3、 瀚蓝环境 ... 22

5.4、 碧水源....... 23

6、 风险分析...24