中长期看，在双碳政策的目标下，新能源行业处于总体向上的周期内，预计2022 年光伏装机需求仍保持20%左右的高速增长，产业链内硅料硅片利润向电池组件环节倾斜，但全年看硅料仍保持供需紧平衡状态，建议关注4 条主线：1）受益于硅料价格回落的一体化组件企业盈利修复逻辑：晶澳科技、隆基股份、天合光能；2）可能受益于电池片或硅料技术变革的相关环节：隆基股份、通威股份、爱旭股份；3）延续出口并叠加储能逻辑的逆变器环节：阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份；4）格局稳定向好的辅材环节：福斯特、福莱特等。

一、光伏行业策略 ..................................................................................................................... 5
（一）硅料环节：供需紧张或延续至2022 年 ............................................................... 5
（二）硅片环节：传统厂商和新玩家同时扩张，行业竞争加剧 ................................. 7
（三）电池片环节：关注下一代N 型技术的量产时间节点......................................... 8
（四）组件环节：预计2022 年硅料价格回落，利好一体化组件企业盈利修复 ........ 9
（五）逆变器环节：逆变器出口替代逻辑持续，组串和微型逆变器占比提升 ........ 10
二、风电行业策略 ................................................................................................................... 12
三、投资策略 ........................................................................................................................... 15
四、风险提示 ........................................................................................................................... 17