我们认为农业是强周期行业，在周期景气上行阶段，选股容错较高，对无法证伪 的企业应当抛弃偏见；反之，在周期下行阶段，选股容错较小，对无法证实的企 业应放下执念。因此，我们对 2021 年的农业观点为：看好周期景气上行的种植 链，拥抱畜禽链中管理层优秀的成长标的。

1 周期：布局景气种植链 关注拉尼娜事件 5

1.1 种植：周期景气上行 外部环境加大价格波动 5

1.2 种植后周期：看好种业周期反转与转基因带来的成长共振.. 10

1.3 周期投资建议：放下偏见 把握周期. 12

2 大农业：放下周期执念 拥抱优质成长 . 13

2.1 大农业：在广阔行业内寻找伟大的成长企业  13

2.2 生猪：短期不激进 中期不悲观.. 14

2.3 禽链：盈利中心下沉 优选转型龙头. 17

2.4 成长投资建议：放下畜禽周期执念 把握优质成长标的 .. 18

3 投资观点：周期看好种植 把握畜禽成长..... 19

4 风险提示 ..... 20

国信证券投资评级 21

分析师承诺 .... 21

风险提示.. 21

证券投资咨询业务的说明. 21