此前工商业储能装机量较小主要因为我国工商业执行目录电价，电价固定且价格低、峰谷价差小。2021 年7 月以来，各地出台电价政策组合拳，高能耗企业用电成本显著增加：1）分时电价：7 月26 日，国家发改委政策引导拉大峰谷价差、设置尖峰电价，部分地区高峰电价从晚间调整至日间；2）高耗能用电成本提升：10 月31 日，江苏等12 省国网电力公司公告称，自12 月1 日起，高耗能企业购电价格按照普通代理购电用户1.5 倍执行。

1、电力结构深度转型，电化学储能迎风起 ..................................................... 5
2、需求端：电价政策组合拳，推升工商业储能经济性 ................................... 6
2.1 分时电价机制+高耗能电价上涨，点燃工商业储能需求 ............................................... 6
2.2 工商业储能峰谷套利商业模式清晰 .............................................................................. 7
2.3 高耗能峰谷价差增大，储能经济性提升 ....................................................................... 7
2.4 储能系统成本降低将进一步提高项目经济性 ................................................................ 9
2.5 工商业储能预计21-25 年累计新增装机33.5GWh，复合增速78.6% .......................... 9
3、供给端：工商业储能发展利好设备制造商，重点关注电池和PCS ........... 10
3.1 工商业储能系统结构相对简单 ................................................................................... 10
3.2 产业链中电池和PCS 价值量最高 .............................................................................. 13
3.3 相关标的 ................................................................................................................... 14
电池——宁德时代 14
电池——鹏辉能源 16
PCS——阳光电源 17
PCS——盛弘股份 19
投资建议 ...................................................................................................... 21
风险提示 ...................................................................................................... 21