疫情对网络安全公司Q1 业绩影响明显，业绩下滑根本原因来自网络安全公司的商 业模式很难抵御疫情冲击。我们认为网络安全公司目前仍提供非完全标准化的产品 和服务。虽然疫情对网络安全公司影响严重，但是从全年的角度来看，我们仍然认 为网络安全公司会保持着稳定甚至高速的增长，主流的大型网络安全公司：奇安信 （+35%）、安恒信息（+44%）、深信服（+19%）、启明星辰（+18%）、绿盟科技（+26%） 均有着不错的市场预期，网络安全的需求，逐渐成为某种“刚性需求”。

1. 回顾2020：疫情之下，网安仍欣欣向荣 ................................................................................ 3

1.1. 疫情影响Q1，反映网安的交付商业模式 .............................................................................. 3

1.2. 刚性需求下，网络安全行业全年仍稳定发展 ....................................................................... 4

2. 展望2021 以及未来：机会在哪里？ ........................................................................................ 6

2.1. 20 年业绩大幅度体现在Q4，21 年Q1 预计超预期 .......................................................... 6

2.2. 渗透率提升之下，板块具有整体贝塔机会 ............................................................................ 6

2.3. 安全理念的变革下，攻防型公司具有更强的成长阿尔法 ................................................ 8

2.4. 大B&小微端可进行单独配置，把握不同类型需求 ......................................................... 10

2.5. 网安公司的核心壁垒，完整的防御面 ................................................................................... 11

3. 投资策略 ....................................................................................................................................... 13

4. 风险提示 ....................................................................................................................................... 14