受益于电价上浮及煤炭长协“3 个100%”政策落地，火电板块迎来盈利修复。前三季度，火电板块实现归母净利润65.97 亿元（-28.13%），降幅有所收窄。水电方面，由于三季度长江流域来水欠佳，整体发电量有所下降，水电业绩环比下滑。前三季度，水电板块实现归母净利润365.52 亿元（+9.81%）。风光新能源发电方面，随着装机稳步增长以及风光资源较好，风电盈利增速回升，光伏板块盈利持续增长。前三季度，光伏发电板块实现归母净利润44.85 亿元（+18.59%），风电板块实现归母净利润171.98 亿元（+15.24%）。

电力板块业绩综述.............................................................. 5
火电盈利有所修复，持续提升可期........................................................ 6
单三季度整体来水欠佳，水电业绩环比下降................................................ 8
光伏发电量持续增加，静待光伏产业链降价驱动装机增长.................................... 9
三季度风资源环比改善，风电业绩增速有所回升........................................... 10
疫情影响有所减弱，环保行业迎来边际改善............................................... 13
燃气板块业绩环比有所改善，顺价机制疏导成本压力....................................... 17
重点公司2022 年三季报回顾.................................................... 18
长江电力：来水欠佳致三季度业绩下滑，风光水一体化及抽蓄布局稳步推进................... 18
中国核电：量价齐升带动业绩改善，新能源保持高增....................................... 19
华能国际：高煤价拖累业绩，新能源盈利持续提升......................................... 19
大唐发电：燃料成本居高不下拖累业绩，三季度单季度亏损................................. 20
湖北能源：来水大幅下降，前三季度净利润同比减少33% ................................... 20
南网储能：前三季度调峰水电来水较好增加利润，两部制电价明年起有望提高抽蓄收益......... 21
芯能科技：分布式光伏发电量价齐升，三季度净利润同比增长129% .......................... 21
上海电力：盈利有所改善，新能源建设稳步推进........................................... 22
内蒙华电：净利润大幅增长，火电盈利有望持续修复....................................... 22
华电国际：三季度业绩环比下滑，投资收益季节性回落..................................... 23
国电电力：净利润大幅增长，盈利能力显著提升........................................... 23
浙能电力：燃料价格上涨致净利下滑，火电盈利有望迎来改善............................... 24
瀚蓝环境：净利润增速环比持续改善，纵横一体化大固废战略推进........................... 25
华宏科技：稀土价格波动致业绩短期承压，长期发展趋势向好............................... 25
九丰能源：积极扩张上游“陆气”资源，布局下游氢氦业务................................. 26
新奥股份：核心利润稳步提升，综合能源打造第二成长极................................... 26
三峡水利：来水较差导致三季度净利润同比减少，综合能源服务商雏形初显................... 27
旺能环境：三季度净利润大幅提升，锂电回收业务贡献增量收入............................. 27
伟明环保：设备及EPC 收入减少致三季度业绩下滑，锂电池新材料业务打造第二成长极......... 28
投资策略..................................................................... 28
风险提示..................................................................... 28
公司盈利预测................................................................. 29
免责声明..................................................................... 30